3月产销数据✩✩整体平稳

产量：3月国内狭义✫乘用车产∷量同比+13.8%/环比+24.9%至207.9万辆，1Q23累计产量✫同比-5.3%至508.7万辆。零售：3月零售销量❀同比+0.3%/环比+14.3%至158.7万辆，1Q23累计销量✿同比-13.4%至426.1万辆。批发：3月批发销量○同比+9.3%/环比+22.9%至198.7万辆，1Q23累计销量▾同比-7.3%至505.2万辆。我们认为，燃油车阶▪段性大力◢度补贴政★策对全月❈销量起到◣支撑作用，但长期销※量稳定增✦长或将取▹决于政策✦支持/地方消费▾▾补贴扶植▽下的消费⊕需求修复•情况。

3月新能源车▾零售渗透♧率34%+

产量：3月新能源乘✫用车产量◤同比+43.5%/环比+21.5%至62.9万辆，1Q23累计产量❈同比+26.1%至154.1万辆。零售：3月同比+21.9%/环比+23.6%至54.3万辆（渗透率同▽比+6.1pcts/环比+2.6pcts至34.2%），1Q23累计销量▿同比+22.4%至131.3万辆（渗透率同※比+9.0pcts至30.8%）。批发：3月同比+35.2%/环比+24.5%至61.7万辆（渗透率同✪比+6.0pcts/环比+0.4pcts至31.1%），1Q23累计销量○○同比+25.8%至150.1万辆（渗透率同♦比+7.8pcts至29.7%）。1）3月自主品牌★批发渗透✫率环比+0.7pcts至46.4%、零售渗透✦率环比+1.8pcts至54.7%；2）3月特斯拉批♡发环比+19.4%至8.9万辆，零售环比+126.0%至7.7万辆。

价格战或▾将持续演◎绎

本轮燃油▸车降价本▼质原因为◦◦合资车型❀产品力偏◥弱导致的◢库存周期♡偏长。我们认为，1）多数燃油▽车企降价•已在3月末截止，根据汽车△△经销商库·存预警指▲数，合资品牌3月指数环比+6.8pcts至63.6%，经销商仍••存在去库►压力。2）鉴于碳酸◦锂价格回▲落、技术降本❉等因素，新能源乘✪用车也存▵▵在成本下■■探/降价空间，不排除新⊙能源车进○一步降价/权益放大◆的可能。3）整体来看，价格战或❖将持续演◢绎，鉴于新能◦源汽车降▼价后经济❉性，叠加产品❋力、以及新车✪型上市节〓奏提升，预计新能❈源车渗透✯✯率稳定抬▹升将部分❉侵蚀燃油✦车市场份▴额。

关注头部○○车企产销✪目标+定价

截至4/10，部分地方▲政府依托✪于车展等❖活动开启❖汽车消费⊙⊙限时补贴❉政策。1）维持2023年国内新能►源乘用车◢批发口径900万辆判断，最大变量○或与需求❖❖修复情况、头部主机✭厂产销目❋标、定价策略◆相关。2）鉴于碳酸❀锂价格回◣落、产业链年❋降、以及规模✯效应部分✦对冲主机◢厂降价导►致的业绩▹下修风险，预计整车∷盈利表现▽优于零部✪件。3）看好2023年具有较强❀❀插混与出◇口布局+产业链成◢本控制能❋力较强+销量与业〓绩兑现能▹力较强的✦头部自主▾新能源车∷企、用户画像●差异化定◎位竞争的❀新势力车◥企、市占率抬✿升/新定点释○放+年降消化♡能力强+业务多元✪✪化的零部❈件公司。

风险提示：政策波动；产能/供应链不✫及预期；原材料价◆格上涨；行业需求★不及预期；车型上市✪与爬坡不※及预期；成本费用◥控制不及❋预期；市场风险。